小米在月前公佈了2020年的中期業績，當時筆者在Facebook簡單分析了其業績，因為ATM業績皆大幅好過預期，故認為小米業績優於預期已是意料之內，甚至有些地方略嫌不足，但想不到小米其後仍由不足20元升至接近27元，到近期才回落至約20元附近，我們今天再詳細看看小米的業績以及其投資前景。
小米集團給人的感覺是制造低端產品的公司，但它在成立不久竟在不少領域市佔急速增長，以高性價比殺出一條血路，筆者亦曾簡介過其創辦人雷軍的故事，未看過的讀者可以看看。
中期業績
小米業務大致分為3個部份，分別是傳統的智能手機業務、AIOT以及互聯網服務，下圖是小米上半年3大業務收入的情況：
智能手機業務
小米第二季的智能手機實際上比2019年減少1.2%，而銷售量更減少了約10%，由2019年第二季度售出32.1百萬部減少至28.3百萬。集團解釋出貨量減少的原因主要是由於疫情影響所致，尤其是海外市場。
不過筆者認為疫情下經濟較差，人民收入減低對主打性價比及中低階手機的小米實際有利，而且小米第二季亦新出了幾款5G手機，理論上帶動部份用家換機，在此環境下小米只有低增長，智能手機業務實際上表現一般。
而年第二季度每部智能手機價格比2019年第二季度上升了超過10%，不過我們要留意下圖的銷售成本在銷量下跌10%時沒有改變，即每部手機的銷售成本實際上升了10%，故智能手機業務在5G元年實際上沒有太大進步，這裡可能真的只能歸咎於疫情。
AIOT
我們再看上圖一，AIOT的收入實際上只增加了2.1%，作為仍在增長階段的公司這樣的增長率只算一般，小米提及電視及筆記本收入倒退主要是由於疫情影響及筆記本電腦缺乏新產品所致。
實際上疫情下多了在家工作，notebook的需求大增，而且宅生活亦令人民多了打機，對電視亦有一定需求，所以疫情對電視及電腦筆記本的影響其實是正面的，我覺得小米這兩項收入倒退的真正原因其實在於後者，即公司缺乏新產品所致。
小米的AIOT起步不錯，亦處於行業的領導地位，而且這項業務亦大有發展前景，今季的增長有點遜色，或者亦是歸咎於疫情，下半年小米的這項業務能否恢復增長則相當關鍵，我們需留意這項業務下季表現。
互聯網服務
這項業務佔比雖相對較小，但反而是這季業績的亮點，互聯網服務收入同比增加29.0%，主要原因是小米的MIUI系統的月活躍用戶由2019年6月的278.7百萬人增加23.3%至2020年6月的343.5百萬人，這表示小米手機的活躍用家有高速增長，多了人使用小米手機，廣告收入亦相應增加。
結語
總體上小米第二季業績在疫情下算是守住了基本盤，兩項最大業務智能手機及AIOT均沒有倒退，但同時在5G元年以及AIOT上沒有太多亮點，而互聯網服務收入佔比仍少，故今季業績表現啟示不算太大。
展望未來，印度是小米最大的海外市場，但中印關係緊張加上印度疫情嚴重，小米在印度市場上發展充滿荊棘。小米在歐洲亦在高速增長，但中國品牌在現時的政治氣氛下隨時會遇上阻滯，所以海外市場風險頗高。
小米剛重上招股價破頂後便調整回合理價位，現時獲納入恒指成份股同時亦是少數的硬件科技股，若沒持有的投資者可在投資組合中持有一定比例，而有貨的投資者則宜關註下半年的業積能否恢復快速增長，亦要留意AIOT有沒有突破性發展再作應否增持決定。