再投資比率

不少港人都喜歡派高息的股份，但其實高息股回報往往未如理想，正如匯豐以及內銀等有5至6厘息，但股價沉淪，反而騰訊和阿里等幾乎不派股息，股價表現卻遠較高息股好。箇中原因其實可以解釋，這裡牽涉到再投資比率這個概念，而投資股票時亦應小心高息陷阱。

在講解高息陷阱前，我們要先簡單了解以下幾個財務指標，這些是教科書上的入門知識，可能會沉悶一點，但對於投資是有莫大的裨益，所以請大家嘗試理解。

ROE

講派息之前，我們首先要了解一個入門財務指標股本回報率(ROE)，股本回報率等於淨收入除以股東權益，簡單來說便是股東付出的金錢可獲得回報的百份比，公式如下。

我們把股本回報率乘以再投資比率(b)，便是股票的增長率。其公式是 g=ROE*b。這個g與股息貼現模型 DDM中的g是同一個增長率，若未看這個估值方法的朋友可以連結中重溫。

這是一條直白的公式，舉個例子，如果公司每100元可以賺50元，ROE便是50%。而賺到的50元中會保留40元作再投資，b便是40/50=80%，g=50%*80%=40%。那明年的股本便是140元，盈利便是140元*50% =70元。

而派息比率便是扣除再投資的資金後分派結股東的股息百份比，派息比率b’=1-b。用回上述的例子，派息比率便是1-80%=20%，若預期盈利是50元，那預計派息D₁便是盈利乘以派息比率，D₁=E₁*(1-b)，即50*20%=10元。

說到這裡，根據派息比率b’=1-b及增長率g=ROE*b，我們便可以看到派息比率越高的股票，再投資比率(b)便會越低，b越低股票的增長率g便會越低，增長率越低股價亦越低，這便是名符其實的高息陷阱了。

甚麼時間下派高息會合乎股東利益？便是在沒有更好的投資機會的時候，這樣公司便再沒有增長動力。

筆者稍後便會講解更重要的指標 — 市盈率，以及相關陷阱。成日聽人講PE越低的股票越便宜，事實係咪咁？筆者稍後會跟大家詳細解說，解說前需要先了解派息比率以及股息貼現模型 DDM。

Remarks:
b: 再投資比率
b’:派息比率
g:股票增長率
E₁:預期明年盈利
D₁:預期明年股息
ROE:股本回報率